投資者傾向于以兩種方式之一看待選擇。一些人認為，它們是一個資本破壞的黑洞，永遠不應加以兩次審視。其他人則認為它們是最終的靈丹妙藥，可以治癒投資組合中的任何弊病，甚至提供急需的收入。我們的視角不同於二進位的視角。我們看好利用各種備選辦法來提高投資組合一級的回報。不過，最大的好處是通過避免市場疲軟而產生收入。它們還極大地改善了按風險調整的回報，但前提是以細緻和明智的方式加以應用。另一方面，許多基金使用的機械戰略往往剝奪了這一工具的全部潛力。今天，我們討論了一個使用基金的選項，即Global X S & P 500 Covered Call ETF（XYLD），並解釋它可能適合誰。

XYLD基金成立於2013年，目的是複製CBOE S & P 500 BuyWrite指數。XYLD遵循的策略是，基金在標普500指數(S & P 500 index)上買入股票，然後在同一指數上“寫下”或“賣出”相應的買入期權。這是有機械性質的，基金確切地規定了買賣期權的時間。

CBOE S & P500 BuyWrite指數是一個基準指數，衡量持有S & P 500指數(" S & P 500指數")所列股票組合的理論投資組合的業績，並"撰寫"(或出售)連續一個月的" S & P 500指數"涵蓋買入期權。

S & P 500 BuyWrite指數是根據全部備選方案計算的， XYLD也採用了這一方法。在我們著手之前，我們想提出的一個要點是，過去的表現不會反映XYLD的未來回報。原因是XYLD最近改變了其期權銷售方法。直到今年8月21日， XYLD還在出售貨幣期權。

CBOE S & P 500 2% OTM BuyWrite指數是一個基準指數，衡量持有S & P 500指數(" S & P500指數")所列股票組合的理論投資組合的業績，並"撰寫"(或出售)連續一個月的資金外S & P500指數涵蓋看漲期權

這一變化對基金有何影響？我們肯定會在該條中進一步闡述這一部分。但首先讓我們看看它目前的狀況。

持有的XYLD的持有量與標普500指數中持有的持有量幾乎相同。資料來源：全球X 。

該基金的技術含量極高，如果我們考慮到Facebook公司(FB)和穀歌(GOG)等隱藏在通信領域的一些超大公司，其權重就會更大。由於我們所不知道的原因， XYLD選擇不單獨列出能源和材料部門，然後透露進一步減少。

從收入角度來看，該基金非常受歡迎。高度波動使人們能夠通過覆蓋電話獲得更多的收入，基金在過去幾年中支付了體面的分配。

從2020年8月開始，近期的收入出現反彈，很可能是因為VIX指數較高，以及推出了以現款出售電話的新戰略。隨著VIX的正常化，我們預計到2021年這一數字將略有下降。

基金的費用反映了其戰略的專門性質。對初學者來說，覆蓋電話是一個困難的策略，考慮到0.60%的收費是不錯的，即便是對被動基金來說也是如此。

實際費用比率為0.65% ，但XYLD在2022年3月之前免除了費用。

XYLD戰略中的業績和變化並沒有像2008 – 2009年或2000 – 2002年期間的前一個市場那樣有一個成熟的熊市。因此，從這個意義上說，投資者不能真正認為這是一個經過考驗的基金。但在過去幾年裡，它是通過COVID – 19和其他一些大的拋售來實現的。通過這一切，它交付了標普500總回報(包括所有分配)的大約一半。

有意思的是，相對於其他一些基金各自的基準，這種滯後情況不如我們看到的那樣嚴重。這是可以接受的滯後嗎？使用被動策略的基金很難判斷這一點。基金自成立以來每年僅落後於基準19個基點。

對於一個每年收費60個基點的基金來說，這是一個極好的成功故事。這不是我們發現的第一個這樣做的全球X基金，無論其方法如何，它都是一項令人印象深刻的成就。

不過，對於該基金的持有者來說，有趣的是該基金出售現款電話的新策略。從我們的角度來看，在估值捉襟見肘的情況下，這樣做更好，也更有防禦性。2%的貨幣贖回的收益將遠遠低於貨幣贖回的收益，也不會起到防禦作用。

建議該基金落後於SPDR S & P 500信託基金(SPY)，但同時在基準方面取得了一些顯著成果。晨星將該基金評為4星，我們認為這是當之無愧的。轉向“有錢有錢”的期權寫作策略，加大了防禦力度，但在熊市，該基金仍可能受到重創。我們個人不喜歡備選的被動戰略，因為這些戰略不允許有條不紊地部署資本。但對那些像這樣的戰略的人來說， XYLD是更好的選擇資金之一。這當然是我們強烈建議納斯達克(Nasdaq)的全球NASDAQ（Global X ）100 Covered Call ETF（QYLD）。這裡的關鍵區別是， QYLD是技術方面的"全盤接受"部門，這個部門已經到了崩潰的時候，很可能帶來10年的負回報。XYLD在這裡的暴露程度要小得多，被覆蓋的電話可以提供一些額外的保護。

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請注意，這不是財務諮詢。這聽上去可能是這樣，但出人意料的是，情況並非如此。投資者應作出自己的盡職調查，並與瞭解其目標和制約因素的專業人員協商。

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